量子计算估值：穿越热潮与未来

二、头部企业与量子计算估值案例

近期几轮融资确立了量子计算企业的高估值水平，也为行业建立了可参考的量子计算估值体系：

• PsiQuantum：2025年9月完成10亿美元E轮融资，估值达70亿美元。
• Quantinuum：与霍尼韦尔合作，估值达100亿美元。
• IonQ：首家量子计算上市企业，截至2025年10月市值达245亿美元。
• Rigetti Computing：市值约130亿美元。
• SandboxAQ：估值57.5亿美元，结合量子技术与人工智能。
• SpinQ（量旋科技）：2025年7月完成数亿元人民币B轮融资，显示出资本市场对其量子计算估值的信心。

这些高估值反映了投资者对未来收入潜力及技术成功的预期，也蕴含了新兴科技市场特有的投机溢价。

三、地理分布与量子计算估值结构

北美仍是量子计算的主导市场，2023年占全球份额约43.86%。与此同时，亚太地区尤其是中国的增长势头显著，得益于政府政策与资金支持。不同区域政策和资本环境导致全球量子计算估值结构差异明显。

美国《国家量子计划法案》和欧盟“量子旗舰计划”等举措推动科研、人才和产业协作。2024年，政府对量子初创企业的资助占比达34%，这也间接抬升了全球量子计算估值水平。

四、NISQ阶段的挑战：估值逻辑的困境

目前量子计算仍处于“噪声中等规模量子计算”（NISQ）阶段，系统量子比特数在50至1000之间，尚不具备容错能力。这种技术状态使量子计算估值在现实能力与理论潜力之间存在巨大差距。

波士顿咨询公司（BCG）将量子市场划分为三个阶段：NISQ阶段（至2030年）、广义量子优势阶段（2030–2040年）和完全容错阶段（2040年以后）。 在此背景下，不同类型企业的量子计算估值逻辑差异明显：

• 硬件公司 依赖量子体积增长假设；
• 软件与平台公司（如IonQ）依靠已签约收入支撑估值；
• 云平台公司（如IBM、微软）则将量子业务作为企业估值的组成部分。

五、收入现状与量子计算估值风险

尽管融资活跃，但行业盈利路径依旧不明。2024年量子计算行业总营收约6.5亿至7.5亿美元，预计2025年将突破10亿美元。 IonQ与D-Wave等公司的营收虽有增长，但相较高企的量子计算估值，仍处于早期阶段。

英伟达CEO黄仁勋指出，真正具备广泛实用性的量子计算可能仍需15至30年。这一判断引发市场调整，提醒投资者在面对高额量子计算估值时应保持理性。

六、估值倍数与行业对比

量子计算公司在技术栈不同位置上呈现出不同的量子计算估值倍数：

• 硬件类公司：以高成长溢价为主；
• 量子即服务（QaaS）公司：依托订阅收入模型；
• 行业专用型公司：因应用明确而获得更高估值溢价。

相较传统半导体产业数十年的发展周期，量子计算企业试图在5–10年内实现商业落地，这种加速也推动了量子计算估值的上扬。

七、市场规模限制与估值天花板

限制总体量子计算估值的关键因素是市场规模仍有限。Juniper Research预测，到2030年全球量子计算收入将达94亿美元，但届时全球量子计算机数量仅约300台。 因此，未来行业估值增长更多依赖单机价值提升与利润率扩张，而非数量爆发。短期内，量子计算仍是高资本密集度行业。

八、投资逻辑与量子计算估值支撑

尽管挑战重重，投资者仍通过以下逻辑支撑高企的量子计算估值：

• 极高的潜在问题求解能力；
• 政府支持与国防需求；
• 投资组合多元化；
• 先发优势带来的垄断机会；
• 混合量子-经典系统的近场应用价值。
• 这些因素共同构建了量子计算行业的估值信心基础。

九、结语：在不确定中前行的量子计算估值

量子计算估值 体现了真实技术进展与不确定性并存的特征。随着误差校正、混合计算及商业试点的推进，市场既存在乐观预期，也面临谨慎判断。

投资者需要在高估值与长周期之间取得平衡。未来几年，金融与药物研发领域或率先实现实用突破，而全面商业化仍需时间。随着行业从科研向应用转型，量子计算估值将更多依赖可验证的行业成果，而非理论潜能。